连续三年“飞检”查出缺陷 赛诺医疗豪赌科创板(2)

　　近期，浙江省药械采购中心发布通知，该省医用耗材在线交易产品全国最低价格联动结果执行中，部分产品因价格等原因被投诉。根据相关规定，由于赛诺医疗不同意对产品降价，自4月1日起，暂停赛诺医疗投标的生物降解药物涂层冠脉支架系统在线交易资格。

　　自2010年全国多省市进行高值医用耗材的集中招标采购开始，高值医用耗材普遍出现降价情况。赛诺医疗方面表示，在经历了2011~2015 年的降价之后，2016年至今冠脉支架的产品价格保持相对稳定。

　　招股书显示，2017~2018 年，赛诺医疗主要产品BuMA的单价分别下降 204.59 元、202.64 元，降幅分别为 8.80%、9.56%，主要系公司根据各地区招标情况， 为扩大市场占有率，对产品销售价格进行调整所致。

　　不过，尽管产品有小幅度降价，赛诺医疗仍对此保持乐观。其在招股书中表示，通过2018年5月陕西省发布的血管介入类耗材挂网限价信息，冠脉支架产品与2016年公布的集中采购价格相比并未降价。 预计短期内国内冠脉支架集中采购价将保持稳定。另外，具有议价能力、产品技术性强的支架企业，可以在集中采购过程中获得一定的溢价认可。

　　行业排名第四

　　作为获受理申报科创板企业之一，赛诺医疗近年来业绩保持快速增长。2016年~2018年，公司营业收入分别为2.66亿元、3.22亿元和3.80亿元；归母净利润分别为2865万元、6615万元、8919万元，增长迅速。同时，公司毛利率保持在80%以上。

　　随着生产经营规模的不断扩大，赛诺医疗各项费用也在不断增长，其中研发费用占据主要一部分。2016年~2018年，其研发投入分别为9366.77万元、1.02亿元和1.3亿元，相应的费用化研发投入分别为7599.71 万元、5367.56万元和6654.78万元，占营业收入的比例分别为28.61%、16.67%和17.49%。

　　研发费用之外，赛诺医疗的销售费用也在不断增长。2016年~2018年，公司销售费用分别为7171.53万元、7028.42万元和8755.01万元，占营业收入比重分别为 27.00%、21.83%和23.01%。其中，职工薪酬、差旅费、业务招待费逐年增加。 根据赛诺医疗招股书，赛诺医疗销售费用率与乐普医疗、正海生物等可比公司基本持平。

　　赛诺医疗招股书中显示，目前介入性医疗器械行业中的竞争对手主要包括波士顿科学、雅培、美敦力以及乐普医疗、微创医疗、吉威医疗等， 行业竞争程度较高。 根据米内网研究报告 ，微创医疗、乐普医疗、吉威医疗及赛诺医疗是市场份额排名前四的本土企业，市场占有率合计达到70%。2017年，赛诺医疗的支架产品市场占有率为11.62%，排名第一的微创医疗为23.31%。

　　实际上，赛诺医疗多年前就已经布局上市。2018年9月，中信证券披露称，赛诺医疗聘请其对公司进行上市辅导，拟在创业板上市。而在今年3月19日中信证券的公告中，赛诺医疗已将申报上市板块变更为上交所科创板。

　　在计划A股上市前，赛诺医疗实际控制人孙箭华曾于2005年6月在英属维尔京群岛注册设立赛诺控股，以此搭建海外红筹架构并谋求境外上市，后于2018年6月完成解除。