世界第一大“玻尿酸”生产商要来科创板：毛利(2)

作为全球最大的玻尿酸生产商，华熙生物还通过售卖原料来赚钱。根据兴业证券调研，华熙生物原料收入中，55%-60%收入来自化妆品原料。华熙生物的业绩主要来自美容、化妆品等领域。

按照兴业证券调研数据，2016年“美容+化妆品”市场给华熙生物带来的直接收入至少为4.58亿元，占总收入比例至少为63%。

中信证券在2016年发表的研报中表示，综合分析量价，预计HA原料药业务2017年-2019年的销售额增速将保持约10%-15%。

医药市场需求没有大幅上升，华熙生物这几年收入增长，主要还是来自“爱精致的猪猪女孩”。玻尿酸不仅仅是女人们的加油站，更是华熙生物的摇钱树。

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毛利率堪比贩毒！

3年怒赚9亿，去年分红10个亿

不管用玻尿酸做什么生意，总结下来就是两个字：赚钱。

虽然看着高大上，不过玻尿酸的原料非常普通，可不是什么鱼胶、虎骨，主要是常见的蛋白胨、酵母粉、葡萄糖、酒精，还有水等，混合后用微生物发酵。

透明质酸的工艺类似酿酒：

凭借超出欧美标准的工艺，华熙生物产品毛利率保持较高水平。

华熙生物原料产品平均毛利率为76%。根据招股书，华熙生物医药级HA原料的毛利率超过90%。医药原料生产需要得到药监局审批，目前除了华熙生物，只有四家厂商能够生产医药级HA原料。

医疗终端产品平均毛利率为85%，功能性护肤产品平均毛利率为83%。

虽然这几年来，华熙生物为了推广产品，销售费用水涨船高，从2016年的1.06亿元增至2.83亿元，但依靠着超高的毛利率，伴随着营收高速增长，华熙生物这几年来赚钱赚到手软。

2016年，华熙生物净利润为2.69亿元，2018年净利润已经达到4.23亿元。2016年—2018年三年里，华熙生物累计净利润达9.14亿元。

女人的加油站带来了巨额的财富。2018年，华熙生物分红金额达10.8亿元，公司实际控制人赵燕女士目前持有65.86%，税前分红金额达到7.11亿元。

不过最让赵燕女士开心的应该是公司估值。此次登陆科创板，按照发行价来算，华熙生物发行后估值将达到305亿元，对应市盈率72倍。

这不是华熙生物第一次登陆资本市场。

2008年，华熙生物曾登陆港股，浮沉近十年后，2017年6月选择退市。当时，华熙生物私有化估值为59亿港币，对应市盈率23倍。这市盈率要略高于与其业务范围以及业绩都相近的港股上市公司昊海生物科技。

在退市公告中，华熙生物称，自上市以来，公司的股价表现令人不太满意。

作为全球最大的透明质酸原料生产商之一，股价却如此低迷，这让客户怎么想？客户对我们有想法，那会影响员工士气的。

不顾中小股东反对，华熙生物毅然选择私有化。眼下，赵燕终于不用为此烦恼。这一切，除了要感谢市场因素外，最主要还是得感谢爱精致的猪猪女孩们。

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还干什么化工厂！做医美生意去了

为了表达对爱精致的猪猪女孩们深深的谢意，华熙生物决定生产更多的产品来报（shou）答（ge）她们。

2018年12月9日，故宫文创馆宣布推出6款口红产品以及2款面膜，口红定价199元/支。一上线就售罄，故宫口红售罄。

故宫博物院表示，以上产品由故宫博物院文化创意馆和北京华熙海御科技有限公司负责设计研发及发售。北京华熙海御科技有限公司正是华熙生物旗下子公司。不过后来因为质量问题被广大网友吐槽，故宫口红不得不停产。

虽然故宫口红停产了，但华熙生物还会继续生产口红。根据招股书，华熙生物此次计划投入16亿元建设“华熙生物生命健康产业园”，建成后一年可以生产2000万支口红。

原本只是化工厂的华熙生物，现在将要变成医美领域的大玩家。

此次，华熙生物拟募资30亿元，主要投入三个领域：华熙生物研发中心、华熙天津透明质酸钠生产基地以及华熙生物生命健康产业园项目。

华熙生物研发中心主要是完善现有的业务，华熙天津透明质酸钠生产基地及华熙生物生命健康产业园项目则主要进军医美领域。

“公司的功能性护肤品‘透明质酸次抛原液’（PS：透明质酸次抛原液是一种补水产品，主要原料就是玻尿酸）自推出以来获得了消费者的广泛认可和好评。报告期内公司已数次扩充产品生产线，但迅速攀升的市场需求量仍带来了很大产能压力，2018年度公司透明质酸次抛原液的产能利用率已超过80%。”华熙生物在招股书表示。

按照计划，华熙天津透明质酸钠生产基地主要就是用来解决透明质酸次抛原液产能不足的问题，项目建成后，将年产2亿支透明质酸次抛原液。

华熙生物生命健康产业园主要进军医疗终端产品和护肤品产能扩建。