行业展望 | 中药行业：中成药收入及利润增速短期承压，中药饮片市场迎曙光(2)

　　中药材价格变化对不同子行业影响不同。对中药产业链上游企业（如中药材流通、中药饮片），由于其产品随中药材价格随行就市，中药材涨价对其影响有限。对于中成药制造企业，由于进入基本药物目录的中药品种定价受政府调控，若中药原材料价格持续上涨，中成药原料和价格有倒挂的风险。此外，中药材涨价对具体企业也不尽相同，对拥有核心技术和独家品种的制药企业，其对原料成本的转嫁能力较强，中药材涨价对其影响有限。2018年东阿阿胶(000423,股吧)、片仔癀(600436,股吧)、马应龙(600993,股吧)、广誉远(600771,股吧)分别对旗下东阿阿胶、复方阿胶浆、片仔癀麝香痔疮膏、安宫牛黄丸等主要产品进行了提价，有效化解成本上升压力。

　　两票制推动医药商业行业集中度提升，低开票转向高开票模式下，短期内中药制造企业表观营业收入有所增加，但税务处理及运营成本加大

　　2016年12月26日，国务院医改办、国家卫生计生委和CFDA等八部委联合印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，公立医疗机构药品采购中逐步推行“两票制”，鼓励其他医疗机构药品采购中推行“两票制”。截至2018年8月底，除甘肃省、云南省外，内地29省份及直辖市已全面执行两票制。

　　“两票制”的执行可最大限度压缩药品流通环节的长度和宽度，通过减少层层加价来降低药品价格，并通过加强对药品的监督来保障用药安全；医药流通行业领先的企业可通过资金优势、规模效益以及更健全的销售网络取得更大的优势，行业集中度将得以提升。同时，两票制执行后药品生产企业之前的低开票模式无法实现，原本药品代理商、经销商、配送商等角色将被压缩成一个，短时间内，大型医药流通企业无法全面覆盖招标支持、医院关系搭建、医患教育、区域营销策略的制定和执行等这些专业层面的工作，继而影响药品的销量，同时政策推行后，中药制造企需要组建自己的销售队伍进行市场及学术推广，企业负担加重，税务处理和运营成本加大。对于营销能力较弱、对下游各级渠道经销商依赖较大的中小中药制造企业，低开转高开模式下，盈利能力增速增速将面临下滑风险。对于具有品牌优势的中药制造企业或非临床药品制药企业，“两票制”的推行对其影响有限，竞争优势有望进一步增强。

　　取消药品加成、降低药占比等医保控费政策加快推进，其中中药注射剂等成为地方控费重点，预计对中成药终端销售及利润增速形成下行压力

　　医保控费政策加快布局，药品零加成、降低药占比等细节政策配合实施，加快破除“以药养医”，中成药销售及利润增速承压。2017年4月24日，卫计委、财政部、国务院医改办等七部委联合发布《关于全面推开公立医院综合改革工作的通知》，文件内容主要包括三医联动、医疗控费、取消药品加成、付费方式改革等方面，根据通知，2017年9月30日前，全面推开公立医院综合改革，所有公立医院全部取消药品加成（中药饮片除外）；到2017年底，前4批试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）总体下降到30%左右，2017年全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在10%以下。

　　在医保控费压力下，多地着手建立重点监控药品制度，辅助用药、中药注射剂等成为地方监管部门重点监控的药品类型，盈利能力下行压力较大。自2015年云南省率先发布辅助用药监控目录，后续安徽、四川、福建等省份相继开展，2017年12月，广东省卫计委在《建立全省医疗机构重点药品监控制度的通知》中指出，对能量及营养成分补充药物、免疫增强剂、脑循环与促智药、活血化瘀类药物、中药注射剂、抗肿瘤辅助药等，以及本医疗机构认为有必要列入重点监控的其他药品进行遴选，编制本机构重点药品监控目录。上海市卫计委发布的《关于进一步加强本市医疗机构重点监控药品管理的通知》指出重点监控的品类：包括抗菌药物、中药注射剂、抗肿瘤药物、辅助性药品、营养性药品以及其他价格高、用量大的药品等。

　　2017年10月8日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，严格药品注射剂审评审批，开展药品注射剂再评价。