江苏鱼跃医疗设备股份有限公司关于对深圳证券交易所2018年年报问询函回复的公告(5)

　　④假设被评估单位经营范围、经营方式、管理模式等在保持一贯性，主营业务相对稳定，被评估单位制定的目标和措施能按预定的时间和进度如期实现，并取得预期效益。

　　⑤假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，在年度内均匀发生。

　　⑥假设预测期内被评估单位会计政策与核算方法无重大变化。

　　⑦假设上海中优医药高科技股份有限公司子公司本次认证的高新技术企业到期后还能被认定为高新技术企业，继续享受15%的优惠税率。

　　⑧上海中优的经营模式为子公司上海利康消毒高科技有限公司负责生产、销售，母公司上海中优及其他子公司均为销售公司。上海利康消毒高科技有限公司为高新技术企业所得税税率为15%，母公司上海中优及其他子公司所得税税率为25%。预测期所得税税率参照以前年度税负按照综合所得税税率计算。假设预测期仍保持目前的税负水平。

　　⑨本次评估是基于企业基准日的存量资产为基础进行的，假设收益期为预测期。

　　(3)、具体内容及重要参数

　　① 测算模型：本次测算选用的是现金流量折现法，将企业自由现金流量作为企业期收益的量化指标，并使用与之匹配的加权平均资本成本模型(WACC)计算折现率。

　　② 收益期限及预测期：企业价值测算中的收益期限通常是指企业未来获取收益的年限。为了合理预测企业未来收益，根据企业生产经营的特点以及有关法律法规、契约和合同等，可将企业的收益期限划分为有限期限和无限期限。此次测算中确定测算基准日至2023 年为明确预测期，2023 年以后为永续期。

　　预期收益的确定：通过委估企业提供的相关预测数据及资料，预测、计算公司未来经营期限的净利润。根据已签订的合同、协议、发展规划、历年经营趋势等因素的综合分析，对评估基准日未来五年的主营业务收入及其相关的成本、费用、利润进行预测，忽略经营的波动性进行预测。资产组预计未来现金流量的现值通常采用收益法。收益法，是指被评估资产组在被评估单位现有管理、运营模式下，在剩余使用寿命内可以预计的未来现金流量的现值来估算被评估资产组的可回收价值的评估思路。

　　对于资产或资产组的收益法常用的具体方法为全投资自由现金流折现法或称企业自由现金流折现法。

　　全投资自由现金流折现法中的现金流口径为归属于整体资产或资产组现金流，对应的折现率为加权平均资本成本，评估值内涵为整体资产或资产组的价值。

　　企业自由现金流模型可以分为(所得)税前的现金流和(所得)税后的现金流。本次评估选用企业税前自由现金流折现模型。

　　基本公式为：

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　　式中：Ri:评估基准日后第i年预期的税前自由现金流量；

　　r:折现率；

　　Rn+1:终值；

　　n:预测期。

　　③ 按照收益额与折现率口径一致的原则，本次测算收益额口径为企业税前自由现金流折现，则折现率选取采用(所得)税前加权平均资本成本(WACCBT)确定，其中权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)估算，即权益资本成本=无风险收益率+权益系统风险系数*市场风险溢价+企业特定风险调整系数，a。 本次评估参照国家当前已发行的全部10年期以上的中长期国债到期收益率的平均水平确定；b。权益系统风险系数根据行业的股票波动性来测算；c。市场风险溢价采用采用上证综指中的成分股投资收益的指标来进行分析，年收益率的计算采用几何平均值的计算方法，对两市成分股的投资收益情况从1997年1月1日至2018年12月31日进行分析确定；d。企业特定风险调整系数是在考虑中优公司实际的规模、经营及财务风险的基础上确定。综合考虑上述因素计算所得，此次测算使用的折现率为13.40%。

　　④ 明确预测期业务估算及分析：此次预测范围为中优公司经营性业务，主要为医用产品消毒及皮肤消毒液。主要内容包括：a。营业收入：根据根据已签订的合同、协议、发展规划、历年经营趋势等因素的综合分析；b。成本费用：根据收入的毛利率以及设备折旧为基础预测营业成本，管理费用根据未来经营计划、固定费用占比、变动费用增幅综合考虑进行预测。

　　⑤ 永续期收益预测及主要参数：永续期业务规模按企业明确预测期最后一年确定，不再考虑增长，故增长率为零。

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