穿越牛熊：近十年收益率最高的十大牛股(11)

　　第三，不断投入，扩大产能，产品出货量全球第一。公司的固定资产在2011年、2016年和2017年大幅增长，产能扩张，而需求旺盛，促使公司营收快速增加。截止2018年公司三分之一的资产都是产能，硅片产量5年内增长了10倍，2013年硅片产量只有2.7亿片，2017年增长至22亿片；组件产量四年十倍，2014年43WM，2017年则4531WM。2015年隆基股份单晶硅片出货量全球第一，2017年度隆基股份组件出货量国内第一，单晶组件出货量全球第一。2009年至2018年，公司营收从7.6亿到146.7亿，增长了19倍；净利润从1亿到16.8亿，增长了16倍。

　　第四，打通下游产业链，实现自产自销。公司上市初期收入来源于单晶硅片和硅棒。从2013年开始，开始往下游组件、乃至光伏电招扩展。2015年成立乐叶光伏，布局电池、组件环节。2017年，组件和硅片收入占公司营收超过90%，分别为91.7亿元和57.5亿元。随着产业链不断延伸的是产销率的下降，从2013年的99%下滑至2017年的51%，组件的产销率由2015年92%的下滑至2017年的77%。公司通过不断拓展下游，实现了自产自销。隆基的硅片产能可以做组件，组件产能可以变成电站，电站可以直接发电上网，或者直接卖电站。

　　第五，持续拓展海外市场，与美国签订大额订单。近年来，隆基股份马来西亚投资建厂，在美国、日本、欧洲等地开设分公司。2017年隆基海外市场出货占比约10%左右。2017年公司与美国公司在美签署了价值6亿美元的高效单晶组件销售合同。

　　第六，18年531新政后行业洗牌加速，行业低迷时，公司护城河凸显。2018年6月531新政宣布光伏补贴大幅减少，为提振需求产品价格大幅下降。从2017年12月份开始公司单晶硅片价格就持续下调10次，国内从5.4元跌到3.05元，海外从$0.73下跌到$0.38。价格下降、补贴减少，行业激烈价格竞争下，成本高的企业被淘汰，而隆基因低成本优势和行业龙头地位获得更多市场份额，保持较大盈利，有较大防守能力。

　　2018年6月以来，受531新政影响，国内光伏装机需求低迷，公司单晶硅片价格下滑，三季度综合毛利率同比下滑13.5%，净利率同比下滑62%。2019年将是平价上网新周期的起步之年，行业增速将在2019年下半年明显提升。隆基作为高效产品龙头，将明显受益。公司计划未来三年继续扩大硅片、组件产能，垂直延伸单晶优势，成为全球单晶硅片绝对龙头。近期公司硅片价格上调，营收有望高增长。

　　九卫宁健康（300253.SZ）

　　上市时间：2011年8月18日，主板

　　企业性质：民企

　　现股价：14.79

　　现市值（亿元）：239.95

　　累计收益率：682%

　　年化收益率为：32%

　　最低点：2011/9/30：1.05

　　最高点：2015/6/5：37.66

　　卫宁健康成立于1994年，是国内第一家专注于医疗健康信息化的上市公司。当前业务覆盖智慧医院、区域卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域的传统医疗信息化解决方案，以及云医、云药、云险、云康这四朵云（将医生、药品、保险、体检资源通过创新服务平台整合对接到C端）为代表的互联网医疗业务。公司的主营业务为软件销售（2018年中收入结构占比53%）、硬件销售（占比25%）和技术服务（占比22%）。2017年IDC医疗科技公司排名中，位列全球第33名，为中国唯一上榜企业。

　　公司实际控制人是周炜、王英夫妇。控股股东周炜及其一致行动人王英、周成共持20.17%的股份。上海云鑫创投（蚂蚁金服全资子公司，是蚂蚁金服对外投资平台）持有5.05%的股份，是第四大股东。前十大股东中也有国家队。

　　公司从2011年上市以来股价一直处于稳定上涨状态，尤其是2013年下半年开始，由当时的4.3元飙升至2015年6月的36.3元，翻了近9倍。随后受股灾影响股价暴跌，在2017年8月时仅剩6元，18年6月蚂蚁金服入股卫宁健康，公司逆势实现了增长。

　　公司成为大牛股的核心原因是：第一，近十年医疗卫生行业的信息化进程加快。2009-2017年，我国医疗信息化行业市场规模逐年递增，且年均增速保持在20%以上。14年市场规模264亿元，17年448亿元。其中，HIS系统（医院信息系统，是医院信息的基础）年复合增长率维持在9.4%，医院核心管理系统、电子病历、集成平台临床数据仓库、分级诊疗系统实现20%以上的增长。