穿越牛熊：近十年收益率最高的十大牛股(12)

　　第二，公司传统医疗信息化业务高速发展，且盈利能力强。公司90%以上收入来自于医疗卫生信息化业务，互联网医疗业务利润贡献较少。营收保持高速增长，2012年到2017 年营业总收入复合年均增长率为35.3%，扣非归母净利润复合增长率为33.3%。

　　第三、与阿里、用友等巨头合作布局互联网医疗+外围参投，完成业务闭环。2015年公司实施传统医疗信息化服务业务加创新的“互联网+健康”业务双轮驱动战略，目前已经形成了云医、云康、云险、云药+创新服务平台医疗健康生态的搭建，并完成了业务闭环。

　　公司又相继设立了卫宁互联网（致力于互联网信息服务在医疗领域的专业化应用，用友软件在浙江省内唯一的行业战略合作伙伴，支付宝“未来医院”计划在浙江省内的技术合作商。）、纳里健康（专注发展云医）、卫宁科技等旗下实体，参投了如钥世圈（连锁药店信息化建设的第三方平台，合作发展云药）、上海好医通（中国领先的健康体检、健康促进、就医保障和私人保健医生等健康管理服务集成商，合作发展云康）等企业，并且与阿里（18年6月蚂蚁金服全资子公司上海云鑫创投入股公司）、国药、国寿等巨头达成了战略合作关系。

　　第四，具有品牌优势，覆盖面广。根据IDC2014年的统计数据，国内前五名（东软集团(600718)、万达信息(300168)、卫宁健康、华件创业）的集中度约占38%，其中卫宁健康市占率为7.2%。卫宁传统业务已覆盖 5000 家以上医院以及 110 家以上卫生管理机构。

　　第五，重视研发创新，注重新产品储备。公司研发人员每年增长数百人，公司研发投入占营收比重逐步提升，2017年研发费用2.42亿元，占营收比重20 %，达近年高点。公司已开始开展全新一代产品的研发工作，打造“智慧医院2.0”、“区域医生3.0”，“互联网+2.0”等一系列产品解决方案。

　　第六，费用管控同业对比很有优势。公司销售费用占营业总收入的比例由2016年的15.8%降至2018年上半年的14.3%，管理费用率由22.7%降至20.5%，财务费用率由1.2%降至0.6%。销售期间费用率由39.7%下滑至35.3%，费用压缩十分明显。同行业公司创业软件在2018年上半年的期间费用率为36.4%，远高于卫宁健康。

　　当前，公司传统业务正处于高景气周期，并且如电子病历建设标准等政策刚性所衍生的行业利好仍未完全释放，公司作为行业龙头，未来 1-2 年的增长具有较高确定性。同时，公司创新业务在“互联网+医疗健康”领域的布局已初步成型，合作伙伴中不乏蚂蚁金服、中国人寿(601628)、国药集团等巨头，前景值得期待。

　　十中天金融（000540.SZ）

　　上市时间：1994-02-02，主板

　　企业性质：民营企业

　　现股价：4.47

　　现市值（亿元）：332.05

　　累计收益率：1470%

　　年化收益率：32%

　　最低点：2008-12-31：0.31

　　最高点：2015-6-12：10.82

　　中天金融成立于1994年，是贵州地区唯一一家上市的房地产企业，2013年前叫中天城投(000540)。公司主营业务是地产开发、城市基础设施及配套项目开发。收入结构中商品房占比86.8%，此外公司还涉及金融业务。公司是贵州地区的房地产龙头企业。土地储备主要集中在贵阳地区，所开发项目主要集中于贵阳、遵义、南京等地。

　　公司控股股东为金世旗公司，持股45.95%。实际控制人为罗玉平，持控股平台74.8%的股份。前十大股东中还有国家队。

　　公司股价在14年至15年上半年有大幅上涨，后受股灾影响大幅下降。2017年11月公司公告称拟收购华夏人寿21-25%的股权，为了完成这个“吞象”计划，公司选择自2017年8月开始停牌来专心进行重组，想通过剥离非金融资产来实现300多亿的筹资计划，但进展并不顺利，目前仍在积极推进。19年1月2日复牌后股价接连跌停，目前中天金融正通过回购+增持稳定股价。

　　公司成为大牛股的核心原因是：

　　第一，历经房地产行业十年黄金时代。随着2014年全国性松绑、2015年中央经济会议提出三四线城市楼市“去库存”，贵阳陆续出台各种购房落户、购房免征营业税等优惠政策，推动房地产发展。

　　第二，贵阳楼市供需两旺。2009-2013年贵阳商品房销售额的CAGR为38%，其中销售面积CAGR为25%，销售价格的CAGR为10%，销售面积的增长是商品房销售额增长的主要原因。贵州省城市化率较低，需求主要来自于贵阳市以棚户区改造为核心的城市更新和引银入黔产业升级战略带来的办公居住需求。