天风证券：迈瑞医疗受益于分级诊疗+进口替代(14)

除了自动的血细胞计数，血细胞涂片也是重要的分析技术之一，自动推片机和数字化的图像、算法会使得细胞涂片从繁琐的人工操作和深厚的经验依赖中释放出来。

血球作为检验科最广泛应用的产品，已经发展相对成熟，迈瑞的血球产品是国产IVD产品中可以与国际巨头匹敌的产品之一，在国内客户群已深入高端客户，口碑良好，声名远播。其高端血球流水线已经进入中国知名大型三甲医院，高端产品的逐步认可，预示着国产品牌真正开始了进口替代。

9.3.1. 迈瑞血球产品，具有和进口分庭抗礼的能力

迈瑞在1998年推出血球产品，距今已经有20年历史，从最早的三分类产品，到五分类，再到CRP-五分类，再到血球流水线的推出，迈瑞一路依靠扎实的研发不断推陈出新，并且在性能和技术发展上，已经与进口企业无明显差异。

目前公司拥有三大自主知识产权、技术领先的产品平台，分别为以阻抗盒比色法为基础的三分类平台、以化学染色盒流式细胞术为基础的中低五分类平台、以特异性荧光染色、流式细胞术、散射-荧光三维分析为基础的高端平台。三分类产品具备优秀品质和高性价比，客户认可度高，五分类仪器分为高中低三大系列，在国际竞争市场中占有一定比例。

迈瑞从2008-2017年血球复合增速为18%，整体增长比较平稳。血球从最早的跟随行业增长而变化，再到迈瑞高端市场逐步站稳，品牌影响力逐步提升。

迈瑞在血球领域攻克了全自动推片染色仪和级联系统的关键技术，实现业内的创新突破，实现多项高端技术的产业化，以高性能及高稳定性构成迈瑞产品的技术壁垒。

9.4. 生化产品：体外诊断粮仓产品，系统化趋势中迈瑞明显受益

生化诊断产品在国内起步较早，是医院最为常规的检测项目，在几个细分行业中发展最为成熟。主要有测定酶类、脂类、蛋白和非蛋白氮类等几大类检测项目。随着县级医院全自动生化分析仪和基层医院半自动生化分析仪的普及，生化诊断产品仍有一定增长空间，但占整个体外诊断市场份额的比重将逐步下降。但是作为检测的最常规和经济的手段，生化产品的地位是不可忽视的，也是目前除了化学发光之外检测主要子行业之一，作为检测三大基石之一的生化，依然是重要的粮仓产品。

2017年临床生化市场容量超过100亿，2012-2017年复合增速为11%，未来三年预计保持8-10%的增速。行业普遍认为生化领域已是红海，行业增速放缓，早期检测市场的快速发展与国内的生化厂家的推动有密切的关系。

由于生化产品原理简单且单一，所有产品几乎都是依托于朗伯比尔定律的基础原理，因此试剂和仪器并不需要绑定销售，生化试剂进入门槛相对较低，且毛利率较高，因此有大量的厂家涌入该领域。随着近年来行业整顿力度加剧，监管、资金、企业运营与合规成本加大，将进一步提高市场集中度，根据上市公司年报数据显示，规模企业的增速超过行业增速，并且超过进口增速。