天风证券：迈瑞医疗受益于分级诊疗+进口替代(9)

2016年，受市场竞争加剧影响，公司采取了较为灵活的价格策略，2017年公司加强市场推广力度，产品销量和销售收入都有所提升，同时高端产品占比提升，带动平均售价的提升，2017年公司灯床塔收入3.79亿元，增速为25.6%。

毛利率方面，2016年与2015年基本持平，2017年相较于2016年上升5.18个百分点，主要原因包括两个方面，一方面高端产品占比逐步提升，2016年和2017年占比分别为5.29%和7.19%，平均售价提升；另一方面随着产销量的上升和生产工艺的优化，规模效应凸显，单位成本持续下降。

迈瑞灯床塔产品质量稳定，逐步获得终端客户认可，高端产品占比持续提升，推动平均单价的提升，同时在规模效应之下，单位成本稳步下降，毛利率水平处于上升的过程。

9. 体外诊断：设备+耗材盈利模式具有优势，进口替代空间较大

体外诊断，顾名思义，就是把人体的血液、组织、尿液取出来在体外进行检测的方式来辅助医生结合临床症状和其他检测手段做诊断。根据检测的技术平台可分为生化检测、免疫检测、血液检测等等细分。

体外诊断产品主要由诊断设备，诊断试剂及相关的校准质控品组成。体外诊断试剂上游主要是提供相关化学和生物原材料，包括精细化学品、抗原、抗体、生物酶、高分子微粒材料等的供应商；体外诊断仪器上游主要是电子器件和磨具生产商等。国内厂家核心原材料几乎全部依靠进口，议价能力相对较低，国内已有厂家部分原材料可以自产，但是规模和质量暂时还无法与进口产品匹敌。

渠道是体外诊断产品流通的主要方式。国内厂家生产的产品主要通过经销加直销的方式进行，其主要营收来源于渠道分销，对于部分优质大客户，则采用厂家直销。

体外诊断产品客户主要包括各种医疗机构，第三方检测中心，国家公共卫生检测中心及个人。其中医疗机构占据90%的市场，包括各类医院、社区医疗服务中心、乡镇卫生院、体检中心等，医院是我国体外检测试剂主要需求市场。

目前A股上市的体外诊断公司超过20家，体外诊断公司可根据其盈利模式分为如下几类。